مقتطف من كتاب تاي كيم عن نفيديا
ما يلي مقتبس من كتاب “طريق نفيديا: جنسن هوانغ وصناعة عملاق التكنولوجيا”، كتبه تاي كيم، أحد كبار كاتبي التكنولوجيا في بارون، وتم نشره في 10 ديسمبر بواسطة شركة WW Norton & Company. المقتطف مأخوذ من فصل عن صندوق التحوط الناشط Starboard Value، الذي أسسه جيف سميث. في أوائل عام 2013، كان مساهمو Nvidia يشعرون بالقلق. وكان سعر السهم ثابتا تقريبا لمدة أربع سنوات، وكان الأداء المالي مختلطا. في الربع الأخير المنتهي في يناير، ارتفعت المبيعات بنسبة 7 بالمائة على أساس سنوي، لكن الأرباح انخفضت بنسبة 2 بالمائة. كان لدى إنفيديا ميزانية عمومية قوية تبلغ حوالي 3 مليارات دولار من صافي النقد، وهو ما كان أصلًا مهمًا عندما كانت القيمة السوقية الإجمالية بلغ إجمالي قيمة الشركة 8 مليارات دولار. ومع ذلك، كان معدل نموها في خانة الآحاد فقط، مما أدى إلى مضاعف السعر إلى الأرباح (P / E) بمقدار 14 مرة فقط من الأرباح. بعد دعم أموال Nvidia المتوفرة، اعتقدت Starboard أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، وأن أصولها الأساسية لديها مجال أكبر بكثير للنمو. انقض الصندوق: وفقًا لإيداعات لجنة الأوراق المالية والبورصات 13F، جمع صندوق التحوط حصة قدرها 4.4 مليون سهم في Nvidia، بقيمة حوالي 62 مليون دولار، خلال الربع المنتهي في يونيو من عام 2013. لم يكن بعض المديرين التنفيذيين في Nvidia متحمسين بشأن وجود الميمنة كمستثمر. قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في Nvidia إن مجلس إدارة الشركة كان قلقًا للغاية من أن صندوق الناشطين سيفرض إعادة تنظيم الشركة، وتثبيت مجلس إدارتها الخاص، وجعل Nvidia تخفض استثماراتها في CUDA، وهو نوع من إعادة التشكيل الجذري الذي ستحاوله مع Darden في العام التالي. وقال مسؤول تنفيذي آخر في Nvidia إن شركة Starboard أرادت الحصول على مقعد في مجلس الإدارة، لكن مجلس الإدارة رفض ذلك. ومع ذلك، لم تصبح العلاقة عدائية أبدًا. “لا أعتقد أن الأمر وصل أبدًا إلى ما يمكن أن أسميه مرحلة الأزمة. هل تعرف ديفكون 1؟” قال أحد المسؤولين التنفيذيين في شركة Nvidia، في إشارة إلى نظام التنبيه الذي يستخدمه الجيش الأمريكي للحرب النووية. يشير ديفكون 5 إلى السلام، بينما يشير ديفكون 1 إلى أن الحرب النووية وشيكة. “لقد وصلت إلى DEFCON 3.” التقى فريق Starboard عدة مرات مع Jensen وقادة آخرين في Nvidia لمناقشة الإستراتيجية. وبالنظر إلى سنوات الاستثمار اللاحقة، قال سميث إن Starboard دافع في المقام الأول عن برنامج قوي لإعادة شراء الأسهم وعدم التركيز على المشاريع غير التابعة لوحدة معالجة الرسومات مثل معالجات الهاتف. وامتنعت ميمنة عن ممارسة ضغوط إضافية بعد الاجتماعات. حصل صندوق التحوط في النهاية على رغبته في عمليات إعادة الشراء. في نوفمبر 2013، أصدرت إنفيديا إعلانين: الالتزام بإعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار بحلول السنة المالية 2015 والترخيص بإعادة شراء أسهم إضافية بقيمة مليار دولار. ارتفع سعر السهم بنسبة 20 بالمائة تقريبًا في الأشهر القليلة التالية، وباعت Starboard مركزها في Nvidia بحلول مارس من العام التالي. وبعيدًا عن العلاقة المثيرة للجدل، بدا أن Nvidia وStarboard يعملان معًا بشكل جيد في هذه الفترة القصيرة. “مع جنسن،” قال سميث. من جانبه، يتذكر جنسن الاجتماعات مع ستاربورد لكنه لا يتذكر بشكل خاص ما تمت مناقشته. وقبل أن يعرف ذلك، لم يعد ستاربورد مستثمرًا. لكن ذلك لم يكن نهاية تأثير Starboard على صناعة الرقائق، وعلى Nvidia. تأسست شركة تدعى Mellanox في عام 1999 على يد العديد من المديرين التنفيذيين الإسرائيليين في مجال التكنولوجيا، بقيادة إيال والدمان، الذي أصبح مديرها التنفيذي. قدمت شركة Mellanox منتجات شبكات عالية السرعة لمراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر العملاقة بموجب معيار “InfiniBand” وسرعان ما أصبحت رائدة في الصناعة. لقد حققت نموًا مذهلاً في الإيرادات، حيث ارتفعت من 500 مليون دولار في عام 2012 إلى 858 مليون دولار في عام 2016. ومع ذلك، فإن إنفاقها المرتفع على البحث والتطوير تركها مع هوامش ربح ضئيلة للغاية. في يناير 2017، اشترت ستاربورد حصة 11 بالمائة في ميلانوكس. وأرسلت رسالة تنتقد والدمان وفريقه بسبب أدائهم المخيب للآمال خلال السنوات الخمس السابقة. وانخفض سعر سهم ميلانوكس على الرغم من ارتفاع قيمة مؤشر صناعة أشباه الموصلات بنسبة 470 بالمائة. وكانت هوامشها التشغيلية نصف متوسط الشركات النظيرة لها. وجاء في خطاب ستاربورد: “كانت ميلانوكس واحدة من أسوأ شركات أشباه الموصلات أداءً لفترة طويلة من الزمن”. “لقد فات وقت التغييرات الهامشية والتحسينات الهامشية منذ فترة طويلة.” حقوق مستقبلية إضافية إذا لم يحقق Mellanox بعض الأهداف المالية غير المعلنة. وحتى مع وجود هذه التنازلات في متناول اليد، احتفظت ستاربورد بخيار شن معركة بالوكالة لتحل محل والدمان. وبدلاً من ذلك، يمكن لشركة Mellanox أن تختار بيع نفسها لشركة يمكنها تحقيق عوائد أفضل على أصولها مما يمكن أن تحققه كشركة مستقلة. تم وضع الأساس لما يمكن أن يكون واحدًا من أكثر المعاملات أهمية في تاريخ صناعة الرقائق. سعر السهم 76.90 دولارًا. كان Mellanox الآن يلعب دوره بالكامل. لقد طلبت من أحد البنوك الاستثمارية البحث عن مزايدين آخرين ووسعت في النهاية قائمة المشترين المحتملين إلى سبعة في المجموع. لم يكن جنسن يفكر في الاستحواذ على Mellanox عندما أصبح متاحًا، وفقًا لمدير تنفيذي آخر في Nvidia. لكنه سرعان ما رأى الأهمية الاستراتيجية للأصل، وقرر أن على Nvidia الفوز بالمزاد، وانضم إلى عملية المطاردة في أكتوبر. وفي النهاية، تم تضييق القائمة إلى ثلاثة مزايدين جديين: Nvidia، وIntel، وXilinx، الذين صنعوا الرقائق في المقام الأول لـ الاستخدامات الصناعية. دخل المشترون المحتملون الثلاثة في حرب مزايدة استمرت لعدة أشهر، حيث تجاوزت شركتي Intel وXilinx عرضًا بقيمة 122.50 دولارًا للسهم. ارتفعت أسعار Nvidia قليلاً، حيث بلغت 125 دولارًا للسهم الواحد. لقد فازت في حرب المزايدة في 7 مارس 2019، مقابل عرض نقدي بالكامل بقيمة 6.9 مليار دولار. وبعد أيام، أعلنت Nvidia وMellanox عن الصفقة علنًا وعقدتا مؤتمرًا عبر الهاتف مع المحللين والمستثمرين. قال جنسن: “لشركة Nvidia ولماذا أنا متحمس لها”. وتحدث عن كيفية ارتفاع الطلب على الحوسبة عالية الأداء – وكيف أن أعباء العمل بما في ذلك الذكاء الاصطناعي والحوسبة العلمية وتحليلات البيانات تتطلب زيادات هائلة في الأداء، وهو ما لا يمكن تحقيقه إلا من خلال الحوسبة المتسارعة باستخدام وحدات معالجة الرسومات والشبكات الأفضل. وأوضح كيف ستتطلب تطبيقات الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف عشرات الآلاف من الخوادم المتصلة ببعضها البعض وتعمل معًا بشكل متضافر، وستكون تقنية الشبكات الرائدة في السوق من ميلانوكس حاسمة لجعل ذلك ممكنًا. – تحسين النطاق المركزي،” قال. كان جنسن يتوقع أن الحوسبة ستنتقل إلى ما هو أبعد من جهاز واحد، وأن مركز البيانات بأكمله سيصبح الكمبيوتر. وتحققت رؤية جنسن بعد بضع سنوات فقط. في مايو 2024، كشفت Nvidia أن الجزء من الشركة الذي كان يُعرف سابقًا باسم Mellanox قد حقق إيرادات ربع سنوية بقيمة 3.2 مليار دولار، بزيادة أكثر من سبع مرات عن الربع الأخير في أوائل عام 2020 الذي أعلنت فيه Mellanox كشركة عامة. بعد أربع سنوات فقط، كانت شركة Mellanox السابقة، والتي كلفت Nvidia رسومًا لمرة واحدة قدرها 6.9 مليار دولار، تحقق أكثر من 12 مليار دولار من الإيرادات السنوية وتنمو بمعدلات مكونة من ثلاثة أرقام. قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في شركة Nvidia: “اللفة من قبل النشطاء”. “إذا تحدثت إلى شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة اليوم، فإن تقنية InfiniBand، وهي تقنية شبكات Mellanox، مهمة للغاية لتوسيع نطاق قوة الحوسبة وجعل كل شيء يعمل.” بريان فينتورو، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في CoreWeave، مزود الحوسبة السحابية GPU الرائد والعميل من شركة Nvidia، يجادل بأن تقنية InfiniBand لا تزال لديها الحل الأفضل لتقليل زمن الوصول، والتحكم في ازدحام الشبكة، وجعل أعباء العمل تؤدي بكفاءة. وكان Mellanox سعيدًا حادث لنفيديا في بعض النواحي. لم يكن جنسن على رأس الأمر منذ البداية. ولكن بمجرد أن حددت Nvidia الفرصة وفهمتها، اتخذت قرارًا بمتابعة Mellanox بقوة. لقد كان الأمر رائعًا، على الرغم من أن النتيجة اعتمدت على قدرة Nvidia على التنفيذ بمجرد أن يصبح العمل الجديد جزءًا من الشركة. بهذه النواحي، كان Mellanox إنجازًا نموذجيًا لـ Nvidia: فقد انقضت الشركة عندما لم يفعل الآخرون، وساعد Mellanox في صعود Nvidia إلى الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي. وقال جاي بوري، رئيس العمليات الميدانية العالمية في نفيديا: “أدرك جنسن أن الحوسبة على نطاق مركز البيانات تتطلب شبكات جيدة جدًا وعالية الأداء، وكان Mellanox هو الأفضل في العالم في ذلك.” بعد رؤية Nvidia تحقق كل ما حققته خلال العقد الماضي، كان لدى Jeff Smith من Starboard Value واحدة تلخيص الفكر أيضًا: “لم يكن ينبغي لنا أبدًا أن نخرج من هذا المنصب”. (العلامات للترجمة) صناديق التحوط (ر) NVIDIA Corp (ر) الأخبار العاجلة: التكنولوجيا (ر) وسائل التواصل الاجتماعي (ر) الأعمال (ر) التكنولوجيا (ر) أخبار الأعمال
المصدر
