تتزايد مخاطر فقاعة وادي السيليكون مع تراكم المستثمرين في SPVs
واحدة من أكثر الاختصارات شعبية في وادي السيليكون هذه الأيام هي spv.it لسيارة أغراض خاصة. في شركة Startup Land ، يعد نوعًا من صناديق الاستثمار يتضمن عادة تركيز جميع أصولها في شركة واحدة. لقد تم تفجير SPVs في السنوات الأخيرة حيث يصرخ المستثمرون للحصول على جزء من الشركات الناشئة الساخنة مع تقييمات في كثير من الأحيان في عشرات المليارات من الدولارات. يحذر المستثمرون من الرسوم الخفية ، وقواعد غير واضحة حول الملكية ، والتسويق الذي يقوده FOMO ، أو الخوف من فقدانها. ينتشر صناديق رأس المال الاستثماري التقليدي على مجموعة من الشركات الناشئة ، مع فهم أن معظم الرهانات ستفشل وأن النجاحات الواحدة أو النجاحتين ستسدد الصندوق عدة مرات. في SPV ، عادةً ما يرفع مدير الصندوق رأس المال لصفقة واحدة ويقوم بتوظيف مجموعة من المستثمرين الأصغر للانضمام للحصول على رسوم إضافية تغطي الإدارة والتكاليف الأخرى. تستخدم شركات المشاريع المعمول بها المركبات لتقديم شركائها المحدودين-الأوقاف أو صناديق التقاعد أو المستثمرين ذوي الشبكات العالية-شريحة أكبر من بدء تشغيل واحد. هذا يسمح للشركة بكتابة فحص أكبر والتقاط ملكية أكثر مما سيكون ممكنًا باستخدام أموالها الحالية. “في رأس المال الاستثماري ، يقدم عدد قليل من الفائزين جميع النتائج”. سانديب داهية، أستاذ التمويل في كلية ماكدونو للأعمال في جورج تاون. “SPVs هي لقطة واحدة – إذا نجحت ، جيدة. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فليس هناك لدغة ثانية من التفاح.” قبل ست سنوات ، تمثل SPVs 7 ٪ فقط من الأسهم الخاصة التي تم تداولها فورج العالمية، سوق لأسهم الشركة الخاصة. هذا العدد قد ارتفع إلى 64 ٪. لقد كان SPVS حجر الزاوية في صفقات الذكاء الاصطناعي الرئيسي في العام الماضي ، بما في ذلك Openaiو الإنسان و CoreWeave ، من المقرر أن تعرض للجمهور في وقت لاحق من هذا الأسبوع. Magnetar ، أكبر مستثمر مؤسسي في CoreWeave ، spvs المستخدمة للمساعدة في بناء حصتها في شركة البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية. “كلما كان الاسم أكثر سخونة ، كلما ارتفعت الرسوم.” Angellist ، الذي يقدم أيضًا وصول إلى SPVs والأسهم الثانوية ، لاحظت موجة مماثلة. وقال الرئيس التنفيذي لشركة Avlok Kohli إن منصته شهدت زيادة بنسبة 65 ٪ في تدفقات SPV في العام الماضي ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن سوق المشروع بدأ في التعافي بعد أ بضع سنوات قاتمة عندما كانت القصة تدور حول التضخم وأسعار الفائدة الأعلى. قال كوهلي إنه شاهد بعض السلوك المظلل في سوق SPV. عندما استثمر شخصيا في بدء التشغيل من خلال نقابة قبل ست سنوات ، قال إن هناك طبقات متعددة من الرسوم وعدم الشفافية. “لم يتم الكشف عن مجموعة من الأشياء لي”. “لقد كان من الواضح أن الشخص الذي استثمرته لم يكن لديه أي فكرة عما كان يجري في الشركة ، وأن تلك التجربة كشريك محدود (شريك محدود) محروم في ذهني. أفضل ألا يكون أي شخص آخر يمر بذلك.” في الحالات القصوى ، قال Kohli ، ستجمع الأموال أموالًا للاستثمار في شركة ناشئة دون أي ضمان بأنها ستملك بالفعل الأسهم. ودعا مثل هذا الاحتيال السلوك ، وقال إنه يحدث “في كل دورة بول”.“عادةً ما تكون هناك علامة سيئة” هناك اختلافات هذه المرة. بالإضافة إلى خط أنابيب ضخم من الشركات ذات القيمة العالية التي كانت على الهامش بسبب سوق الاكتتاب العام النائم وجبال رأس المال الخاص المتاحة ، فإن الموظفين في الشركات المتأخرة يختفيون في وقت متأخر من الأسهم في الجولات الثانوية ، والتي خلقت المزيد من فرص صفقة SPV. ارتفع مؤشر السوق الخاص في Forge بنسبة 32 ٪ في الأشهر الثلاثة الماضية ، حيث تجاوز المكاسب لـ S&P 500 و NASDAQ-100 ، التي انخفضت في الربع الأول. للاستثمار في SPV ، يجب أن يكون الأفراد “معتمدين” وتلبية بعض العتبات التي وضعتها المجلس الأعلى للتعليم. يتطلب التأهيل الحصول على قيمة صافية لا يقل عن مليون دولار وأرباح لا يقل عن 200000 دولار سنويًا على مدار العامين الماضيين. على هذا المستوى ، تعتبر المجلس الأعلى للتعليم أن المستثمرين متطورين بما يكفي لحماية مصالحهم المالية على الرغم من خطر وضع الأموال في الأوراق المالية غير المسجلة. “لأن هذه شركات خاصة ، من المتوقع أن تعرف ما تفعله” ، قال جورج تاون. مشاريع الصناعة، الذي يركز على استثمارات السوق الثانوية ، قال إن الوصول إلى المعلومات يمثل تحديًا كبيرًا وبيانات المعاملات المتقطعة. وقد قدرت 10 ٪ فقط من الصفقات الثانوية علانية. “معظم الوقت ، لا ترغب الأطراف المقابلة في الكشف عن ما يشترونه أو يبيعونه”. “إنهم لا يكتبون بيانًا صحفيًا.” يتطلب القانون أن يكشف SPVS عن رسومهم. ولكن كم ينتهي مستثمر SPV في النهاية يمكن أن يختلف حسب فترة احتجاز الأصل. كلما طالت فترة الانتظار حتى عملية الاستحواذ أو الاكتتاب العام ، كلما كانت العائد أكبر هو تعويض هذه الرسوم. قال Swildens إن انفجار SPV له أوجه أوجه تشابه في ذروة فقاعة النقطة ، عندما يظهر مستثمرو التجزئة النقود في شركات الإنترنت المفرطة. ” “إذا استمرت البيع بالتجزئة في الدخول وعلى مدار العام أو العامين المقبلين ، وتشكل جزءًا أكبر من هذا السوق ، فأنا أقول أن هذه على الأرجح إشارة جيدة للمستثمرين المؤسسيين لتخليص بعض المخاطر والبيع.” شاهد: المحاربين القدامى في رأس المال الاستثماري يتحدثون دورة الضجيج من الذكاء الاصطناعي (tagstotranslate) بدء التشغيل (T) رأس المال الاستثماري (T) Forge Global Holdings Inc (T) الأخبار العاجلة (T) الأخبار العاجلة: أسواق الأسواق (T) أسواق الأسهم (T) الأسواق (T) الأخبار العاجلة: التكنولوجيا (T) التكنولوجيا (T) الأخبار العاجلة: الاقتصاد (T) الأخبار التجارية الأخبار التجارية.
المصدر
