إنفيديا هي “السهم الأكثر أهمية” في العالم، مما يضيف ضغوطًا على أرباح الربع الثاني
الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جينسن هوانج يلقي كلمة في حدث في منتدى COMPUTEX في تايبيه، تايوان، 4 يونيو 2024. آن وانج | رويترز نفيديا بالنسبة للمستثمرين، كان العامان الماضيان بمثابة رحلة ممتعة. ولكن في الآونة الأخيرة، أصبحوا في حالة من التقلب. وباعتبارهم المستفيد الرئيسي من الذكاء الاصطناعي، طفرةشهدت شركة إنفيديا توسعًا في قيمتها السوقية بنحو تسعة أضعاف منذ نهاية عام 2022. ولكن بعد الوصول إلى مستوى قياسي في يونيو و باختصار وبعد أن أصبحت الشركة العامة الأكثر قيمة في العالم، خسرت إنفيديا ما يقرب من 30% من قيمتها على مدى الأسابيع السبعة التالية، وخسرت ما يقرب من 800 مليار دولار من قيمتها السوقية. والآن، تمر الشركة بمرحلة صعود دفعت السهم إلى ما يقرب من 7% من أعلى مستوياته على الإطلاق. ومع استعداد شركة صناعة الرقائق للإبلاغ عن نتائجها الفصلية يوم الأربعاء، فإن تقلب السهم هو على رأس اهتمامات وول ستريت. وأي مؤشر على تراجع الطلب على الذكاء الاصطناعي أو أن أحد عملاء السحابة الرائدين يشد حزامه بشكل متواضع قد يترجم إلى انخفاض كبير في الإيرادات. يقول إريك جاكسون من إي إم جيه كابيتال: “إنه السهم الأكثر أهمية في العالم الآن”. وقال لشبكة سي إن بي سي“س”جرس الإغلاق“الأسبوع الماضي. “إذا وضعوا بيضة، فسوف تكون مشكلة كبيرة للسوق بأكملها. أعتقد أنهم سيفاجئون بالجانب الإيجابي”. يأتي تقرير إنفيديا بعد أسابيع من نجاح نظيراتها من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة في تحقيق الأرباح. تم رش اسم الشركة في جميع مكالمات المحللين، حيث مايكروسوفت, الأبجدية, ميتا, أمازون و تيسلا ينفق الجميع بكثافة على وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من Nvidia لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيل أحمال عمل ضخمة. في الأرباع الثلاثة الماضية لشركة Nvidia، تضاعفت الإيرادات بأكثر من ثلاثة أضعاف على أساس سنوي، مع الغالبية العظمى من النمو قادمة من أعمال مركز البيانات. يتوقع المحللون الربع الرابع على التوالي من النمو المكون من ثلاثة أرقام، ولكن بوتيرة مخفضة تبلغ 112٪ إلى 28.7 مليار دولار، وفقًا لـ LSEG. من هنا، تصبح المقارنات على أساس سنوي أكثر صعوبة، ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في كل من الأرباع الستة المقبلة. سيولي المستثمرون اهتمامًا وثيقًا بشكل خاص لتوقعات Nvidia للربع الأول من أكتوبر. من المتوقع أن تظهر الشركة نموًا بنحو 75٪ إلى 31.7 مليار دولار. وتشير التوجيهات المتفائلة إلى أن عملاء إنفيديا الأثرياء يشيرون إلى استعداد مستمر لفتح محافظهم لبناء الذكاء الاصطناعي، في حين أن التوقعات المخيبة للآمال قد تثير المخاوف من أن الإنفاق على البنية التحتية أصبح رغويًا. وكتب المحللون في جولدمان ساكس، الذين يوصون بشراء السهم، في مذكرة الشهر الماضي: “نظرًا للزيادة الحادة في رأس المال الاستثماري الضخم على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية والتوقعات القوية في الأمد القريب، يتساءل المستثمرون كثيرًا عن استدامة مسار رأس المال الاستثماري الحالي”. ويرجع الكثير من التفاؤل المتجه إلى التقرير – ارتفع السهم بنسبة 8٪ في أغسطس – إلى تعليقات من كبار العملاء حول مقدار ما يستمرون في دفعه مقابل مراكز البيانات والبنية التحتية القائمة على إنفيديا. في الشهر الماضي، أعلن الرئيسان التنفيذيان لشركتي جوجل وميتا أنهما سيواصلان إنفاق المزيد من الأموال على مراكز البيانات والبنية التحتية القائمة على إنفيديا. تم تأييده بحماس وتيرة التوسعات وقالوا إن الاستثمار غير الكافي يشكل خطرًا أكبر من الإنفاق الزائد. وقد أشار الرئيس التنفيذي السابق لشركة جوجل إريك شميت مؤخرًا إلى أن قال للطلاب في جامعة ستانفورد، في مقطع فيديو تم حذفه لاحقًا، كان يسمع من شركات التكنولوجيا الكبرى “أنهم بحاجة إلى معالجات بقيمة 20 مليار دولار، و50 مليار دولار، و100 مليار دولار”. ولكن في حين أن هامش ربح إنفيديا كان يتوسع مؤخرًا، لا تزال الشركة تواجه تساؤلات حول العائد الطويل الأجل على الاستثمار الذي سيرى العملاء من مشترياتهم من الأجهزة التي تكلف عشرات الآلاف من الدولارات لكل منها ويتم طلبها بكميات كبيرة. خلال آخر مكالمة أرباح لشركة إنفيديا في مايو، قالت المديرة المالية كوليت كريس نقاط البيانات المقدمة وتشير التوقعات إلى أن مزودي الخدمات السحابية، الذين يشكلون أكثر من 40% من إيرادات إنفيديا، سوف يولدون 5 دولارات من الإيرادات مقابل كل دولار يتم إنفاقه على شرائح إنفيديا على مدار أربع سنوات. ومن المرجح أن تظهر المزيد من هذه الإحصائيات في المستقبل. ففي الشهر الماضي، كتب محللو جولدمان ساكس، عقب اجتماع مع كريس، أن الشركة سوف تشارك المزيد من مقاييس العائد على الاستثمار هذا الربع “لغرس الثقة في المستثمرين”.توقيت بلاكويل يعرض جينسن هوانج، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا كورب، شريحة بلاكويل الجديدة لوحدة معالجة الرسوميات خلال مؤتمر إنفيديا لتكنولوجيا وحدة معالجة الرسوميات في 18 مارس 2024. ديفيد بول موريس/بلومبرج عبر جيتي إيماجيز. السؤال الرئيسي الآخر الذي يواجه إنفيديا هو الجدول الزمني لشرائح الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي، والتي يطلق عليها بلاكويل. المعلومات تم الإبلاغ عنه في وقت سابق من هذا الشهر، واجهت الشركة مشكلات في الإنتاج، مما قد يؤدي على الأرجح إلى دفع الشحنات الكبيرة إلى الربع الأول من عام 2025. وقالت إنفيديا في ذلك الوقت إن الإنتاج كان على المسار الصحيح للزيادة في النصف الثاني من العام. جاء التقرير بعد أن فاجأ الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جينسن هوانج المستثمرين والمحللين في مايو بقوله إن الشركة ستشهد “الكثير” من إيرادات بلاكويل في السنة المالية الحالية. في حين أن الجيل الحالي من رقائق إنفيديا، المسمى هوبر، يظل الخيار المتميز لنشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT، فإن المنافسة تظهر من الأجهزة الدقيقة المتقدمةوجوجل وعدد قليل من الشركات الناشئة، مما يضغط على إنفيديا للحفاظ على صدارتها في الأداء من خلال دورة ترقية سلسة. حتى مع تأخير بلاكويل المحتمل، يمكن دفع هذه الإيرادات إلى ربع مستقبلي مع تعزيز مبيعات هوبر الحالية، وخاصة شريحة H200 الأحدث. كانت أولى شرائح هوبر في الإنتاج الكامل في سبتمبر 2022. كتب محللو مورجان ستانلي في مذكرة هذا الأسبوع: “هذا التحول في التوقيت لا يهم كثيرًا، حيث تحول العرض والطلب من العملاء بسرعة إلى H200”. يقول العديد من عملاء إنفيديا الرائدين إنهم بحاجة إلى قوة المعالجة الإضافية لشرائح بلاكويل من أجل تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الأكثر تقدمًا من الجيل التالي. لكنهم سيأخذون ما يمكنهم الحصول عليه. كتب المحلل فرانك لي من HSBC في مذكرة في أغسطس: “نتوقع أن تقلل إنفيديا من التركيز على تخصيص وحدة معالجة الرسوميات Blackwell B100 / B200 لصالح زيادة Hopper H200s في” النصف الثاني من العام. حصل على تصنيف شراء للسهم. تصحيح: كوليت كريس هي المديرة المالية لشركة إنفيديا. أخطأت النسخة السابقة في كتابة اسمها. لا تفوت هذه الأفكار من CNBC PRO
المصدر
